6月30日，泸州银行、甘肃银行、徽商银行、贵州银行等多家银行披露新一轮派息情况。Wind数据显示，截至7月1日，已经有22家A股上市银行实施了分红，现金分红总额约为1538.40亿元。
与此同时，银行存款利率持续走低，一年期定存利率已跌破1%，而众多银行机构股息率已超过5%。投资者在分红季如何权衡股息价值与股价波动，正成为低利率时代一道复杂的选择题。
分红密集落地股息率大幅跑赢存款利率
6月末，银行股分红公告密集出炉。6月30日，泸州银行发布公告，将于2026年7月28日派发截至2025年12月31日止年度的末期现金股利每10股1.495274港元；甘肃银行发布公告，将于2026年8月28日派发截至2025年12月31日止年度的末期股息每10股1.356942港元；贵州银行发布公告，将于2026年8月27日派发截至2025年12月31日止年度的末期股息每10股0.6908065港元。
截至7月1日，42家上市银行股息率超过5%的有19家，3家银行股息率超过6%，平均股息率超4.88%。
与真金白银的股息形成鲜明反差的，是存款利率的节节走低。2026年以来，商业银行存款利率持续下行，国有大行一年期定期存款利率全面进入“1字头”，并已跌破1%关口，多数银行各期限存款利率均进入“1”时代。
前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉记者，今年以来，存款向资本市场搬家的趋势已然形成，且后续将更为显著，这将为资本市场带来持续性的增量资金，也是本轮长牛行情的重要资金来源与渠道之一。
不过，中经传媒智库专家、新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为，目前存款还没有大规模流向股市。“这里需要明确两类资产的属性差异，存款的核心价值是刚性兑付的安全性，哪怕利率再低，对于风险偏好极低的储户而言，本金的绝对安全优先级远高于收益的高低。而银行股的股息本质上是上市公司盈利的分配，并不具备刚性兑付属性，股价的波动随时可能侵蚀股息收益甚至造成本金亏损，因此二者之间并不存在绝对的替代关系。”
不过，南开大学金融发展研究院院长田利辉亦分析称，从资金实际流向看，2026年4、5月份居民存款合计减少超2万亿元，但这笔资金主要流向了理财、保险及固收类产品。“风险厌恶型群体更倾向于在稳健框架下寻找相对高收益的替代资产。不过，银行股凭借其5%至6%的股息率，确实成为承接部分稳健型资金的重要‘避风港’。”
高分红未能提振股价？
值得一提的是，高股息构筑的吸引力还未转化为银行股股价的强劲表现。截至7月1日收盘，银行指数（886052.WI）今年以来跌幅达10.29%。
对于这一看似矛盾的现象，袁帅分析认为，市场的定价从来不是只看当下的股息率，而是看未来的盈利预期和风险溢价。当前银行股息率高企的背后，正是市场对银行资产质量、未来盈利增长能力的担忧。“即使当期股息率很高，投资者也会因为担忧未来的不确定性而选择观望甚至抛售，这就形成了高股息和股价下跌并存的局面。”因此，在股息价值与股价波动的权衡中，长期配置型资金可将高股息视为“安全垫”和低位加仓的机会，而短期交易型资金则需警惕估值下行风险，不能单纯因股息率高就盲目买入。
田利辉指出，这种矛盾的核心在于“被动推升的股息率”与“短线博弈资金的离场”。一方面，部分银行股近期股价大幅调整，直接被动抬升了静态分红收益率，这往往伴随着“价值陷阱”的风险；另一方面，5至6月是集中分红除权时段，此前进场博弈分红收益的短线资金在分红落地后集中卖出兑现，导致板块短期承压。面对“剪刀差”，投资者需警惕“死亡股息率”陷阱，不能仅看数字高低，而应关注企业基本面。在权衡时，应认识到银行股具备防御价值，但需接受股价震荡的现实，将目光聚焦于盈利多元化和资本消耗平衡能力强的优质标的。
对于目前银行股承压的深层逻辑，杨德龙分析认为，对银行而言，当前存贷利差持续收窄，其盈利能力较以往大幅下滑。银行板块虽属于高股息、高分红的范畴，但与科技板块相比，成长性明显不足。因此，尽管银行绝对利润水平较高，股价表现却相对平淡，年内整体仍呈下跌态势。“当前市场关注焦点集中于AI科技与未来产业，大量资金涌入芯片半导体、算力、算法、机器人等领域，而券商、银行、保险等传统金融行业则遭遇资金流出，表现欠佳。低估值板块对追求稳定回报的投资者具有一定吸引力，但对追求弹性的投资者而言，配置意愿较低。目前市场风格尚未出现明显切换，科技仍是主流方向，行情预计将贯穿本轮周期。可见，股息优势要转化为真实的投资回报，必须穿越被动高股息、短线资金离场以及市场风格偏好三重迷雾，匹配相应的投资久期和风险承受能力。”
除宏观市场层面约束外，业内人士认为，银行业内部经营分化持续加剧，不同类型银行息差走势、资产质量、分红可持续性差距持续拉大，行业马太效应持续强化，也重塑了下半年银行板块投资选股逻辑。
袁帅认为，息差率先企稳的银行，往往负债端成本控制好、资产定价能力强，防御属性突出，适合追求稳定收益的投资者；息差弹性更大的标的，周期属性更强，在经济复苏阶段业绩弹性大，但波动风险也更高。投资者应结合宏观经济走势和自身风险偏好来决策，也可通过分散配置兼顾确定性与弹性。
田利辉进一步强调，净息差的分化将导致银行业内部“马太效应”加剧，进而重塑下半年的投资逻辑。他认为，大型国有银行凭借健全的治理结构、强大的战略执行力以及优秀的负债端成本管控能力，其息差具备更强的韧性和企稳基础，高股息具备较强的可持续性。相比之下，区域性城商行、农商行因小微、城投及房地产相关贷款占比较高，息差收缩带来的利润压力更大。因此，在下半年的布局中，应优先选择区域经济韧性强、负债成本优势明显且风险管控能力突出的银行。对于息差弹性更大的标的，需高度警惕其资产质量恶化风险，避免盲目追逐低估值，应将“基本面修复”作为核心考量。
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